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三六零:业绩超预期,广告和智能硬件业务高增长

研究员 : 蒋佳霖   日期: 2018-04-08   机构: 兴业证券股份有限公司   阅读数: 0 收藏数:
业绩高增长,活跃用户数稳定。2017年公司扣非归母净利润为27.5亿元,完成了公司业绩承诺,完成率为125%。截至2017年末,三六零科技PC安全产品的市场占有率为95.66%。2017...

业绩高增长,活跃用户数稳定。2017年公司扣非归母净利润为27.5亿元,完成了公司业绩承诺,完成率为125%。截至2017年末,三六零科技PC安全产品的市场占有率为95.66%。2017年,三六零科技平均月活跃用户数达5.15亿,三六零科技移动安全产品的平均月活跃用户数达3.50亿。
   
互联网广告和智能硬件高速增长,游戏业务有所下降。2017年互联网广告及服务业务收入91.2亿元,同比增长54%,公司紧抓行业机会,积极调整互联网广告的业务架构,有效提高了广告效率;互联网增值服务收入为17亿元,同比下降35%,原因在于17年游戏行业无爆款游戏,再加上公司游戏储备不足;智能硬件收入同比增长37%,达到了11亿元,智能硬件产品包括儿童智能手表、智能摄像机、行车记录仪,此三大硬件产品在2017年均推出了一系列新品。
   
毛利率显著提升,费用率大幅下降。2017年公司整体毛利率为73.1%,相较2016年增长了3.7个百分点。除了游戏业务有所下滑外,互联网广告、智能硬件业务的毛利率皆有明显提升。2017年公司期间费用率下降了19个百分点,其中销售费用率和管理费用率的下降在于2016年公司进行股权激励产生了大量费用,2017年此影响消除造成费用率的大幅下降。
   
盈利预测与投资建议:我们调整公司2018-2020年EPS分别为0.58元、0.69元和0.85元,维持“审慎增持”评级。

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